이해관계자 자본주의는 ‘주주 자본주의’를 넘어설까

올해 3월 김기찬 가톨릭대학교 경영학과 교수가 주도해 한국이해관계자경영학회가 설립됐다. 이해관계자 자본주의란 기업 경영 활동에 관련이 있는 소비자, 지역 주민, 노동자와 같은 포괄적인 이해관계를 고려해야 한다는 입장이다.

주주 이익의 극대화를 추구하는 주주 자본주의의 한계를 극복하자는 취지다. 김 교수는 7일자 <한국일보> 기고에서 “한국에서는 주주중심에 치중한 경영이론과 생각이 지배하고 있다”고 비판했다.

그러면서 김 교수는 “기업은 주주의 단기적 이익 대신 고객 가치를 창출해야 한다”며 “기업은 직원에게 투자하고, 협력업체와 상생하고, 지역사회에 사회적 책임을 다하고 지구의 지속가능성에 공헌해야 한다”고 강조했다.

또한 김 교수는 “건전한 자본주의로의 전환이라는 시대적 과제에 대응해 우리 기업도 이해관계자 경영을 적극 실천하고, 인간의 이타적 본능으로서 공감 능력을 적극적으로 키워나가야 할 것”이라고 덧붙였다.

그러자 주주 행동을 이끄는 한국기업거버넌스포럼의 김규식 회장(변호사)이 이를 반박하는 글을 페이스북에 올렸다.

김 회장은 “어떤 주주자본주의자도 단기적 재무적 이익에 집중해야 한다고 주장하지 않는다”고 맞섰다. 이어 김 회장은 “장기적으로 지속 가능한 재무 이익(예측 가능한 잉여현금흐름)의 시장가치 내지 공정가치인 주주 가치를 이사회의 목표라고 보는 이유는 그것이 기업 생산성 수준을 평가하는 가장 정확한 지표기 때문”이라고 설명했다.

또한 김 회장은 “장기적으로 지속 가능한 주주 가치 제고를 위해서는 이해관계자의 이익을 공정하게 고려하지 않을 수 없습니다. 임금 착취하는 식으로는 불가능하다”면서 “단기적 재무적 이익에 몰두한다고 주가가 오르지도 않는다. 시장은 바보가 아니다”라고 썼다.

김 회장은 “이해관계자 자본주의, ESG론이 재벌들의 이미지 세탁용이라고 왜곡하면 안 되듯, 주주자본주의를 단기적 재무적 이익 몰두라고 왜곡해서도 안된다”라고 했다.

[기자수첩] SM과 이해관계자 자본주의

SM엔터테인먼트 경영진이 하이브의 이수만 PD 지분 인수를 ‘적대적 M&A’라고 규정하고 나섰다. 보통 적대적 M&A란 해당 기업을 매각한다는 합의 없이 주식을 사들이는 방식을 말한다. 그러나 하이브는 SM 최대주주 이수만 PD(18.46% 지분 보유)가 가진 지분 대부분을 인수하는 합의를 했다. 그러니 적대적 M&A라는 표현은 원칙적으로는 맞지 않다. 그러나 기업 임직원들과 주 고객이 반대하는 M&A는 대주주의 의사에 의해 합리화될 수 있을까. SM은 주주평등의 원칙과 이해관계자 자본주의라는 기업 지배구조의 두 이념에 관한 의문을 던지게 만든다. SM은 그동안 현금 배당을 거의 하지 않았다. 대신 이수만 PD의 라이크기획과 같은 개인 회사에 ‘일감 몰아주기’를 하는 방식으로 대주주가 편법 또는 불법적으로 이익 일부를 가져갈 수 있도록 해왔다. 얼라인파트너스자산운용과 같은 […]